五粮液外延式增长空间大

作者:酒营销

  【中国白酒网五粮液(000858)白酒行业经过两年调整,目前一线阵营明朗,一线和二线白酒的价格差逐渐清晰,但在经济增速放缓的背景下,大众的白酒消费和对白酒的价格预期也会受到负面影响,我们预计为了适应经济新常态,以及在出厂价格和一批价格依然倒挂的背景下,五粮液的价格仍存在继续下探的压力。因此,从基本面看,公司坚持2015年不降价的策略,势必对整体营收增长有负面影响,短期业绩反转尚难。但是另一方面,公司2014年四季度业绩表明未来经营业绩大幅恶化的可能性也很低。一线白酒企业正在凭藉自身的品牌和措施走出低谷。

  公司2015年一季度,在大力促销的背景下,部分渠道数据显示出货量良好,加上春节备货较2014年同期延後,基期不同,据此预估公司2015年一季度经营数据同比可能录得增长,但是鉴于国内经济增速下行的压力依然较大,预计全年经营业绩较难反转。预计公司2015年、2016年分别实现净利润48.28亿元和43.66亿元,分别同比下降17.25%和下降9.57%,对应的EPS爲1.27元和1.15元。

  由于行业处在调整期,预计行业内并购将渐盛,公司持有224亿元现金,而白酒公司估值在10亿以下的公司数量众多,因此,公司有足够的实力参与并购,外延式增长的空间大,这将有助于提高公司抗周期风险的能力。

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